编者按：今年以来，燃料电池领域技术接连获得突破；在新技术助力以及政策对新能源汽车的大力扶持之下，资本市场不断上演燃料电池的炒作热潮，wind燃料电池指数近期更是直逼历史高点。继今年2月份金属所在高能量密度锂硫电池方面取得进展外，8月22日，中科院大连化物所陈剑研究员带领先进二次电池研究团队，在高比能量锂硫二次电池方面再度取得重要进展，并研制成功额定容量15Ah的锂硫电池，形成了小批量制备能力。分析人士表示，随着锂硫电池重要技术相继获得突破，尤其是海外各大汽车厂商更是不断追加对燃料电池的投入，相关电池的产业化进程大概率将进一步加快。国内方面，新源动力股份有限公司成立于2001年4月，由中国科学院大连化学物理研究所、长城电工、南都电源、新大洲等单位发起设立，是中国第一家致力于燃料电池产业化的股份制企业。

中科院锂硫电池研究获突破

据科学网报道，8月22日，中科院大连化物所陈剑研究员带领先进二次电池研究团队，在高比能量锂二次电池方面取得重要进展，研制成功了额定容量15Ah的锂硫电池，并形成了小批量制备能力。

据了解，经过检测的电池比能量大于430Wh/kg，是目前公开报道的容量最大的锂硫电池，超过SionPower公司报道的锂硫电池2.5Ah@350Wh/kg的技术指标，是目前从事锂硫电池研究的最高水平。

锂硫电池是一种可持续发展的高比能量二次电池，具有元素储量丰富、成本低廉等优点，是电动汽车动力电池的研究热点。目前，锂硫电池的国际技术水平约为比能量350Wh/kg。为此，锂硫电池的研发目标为，至2016年，锂硫电池的能量密度达到400-600Wh/kg，有望推动这一电池驱动的电动汽车续航里程超过500公里。

根据公开资料显示，陈剑研究团队自2009年成立以来，一直致力于发展锂硫电池新材料和新技术，在理论和技术工艺上有新的突破，获得很高的理论数据和技术指标。这是大连化物所锂硫电池研究在科技部“863”计划和中国科学院纳米先导专项“长续航动力锂电池”项目资助下取得的重要进展。

有业内专家表示，单质硫作为锂硫二次电池正极材料与金属锂构成的二次电池体系理论比能量密度可达2600Wh/kg，是商业钴酸锂/石墨锂离子电池(理论能量密度360Wh/kg)的7倍；同时单质硫价格低廉、产量丰富、安全无毒、环境友好，因而锂硫电池被认为是很有发展前景的新一代电池。

国外技术发展迅速

电池产业化步伐加快

数十年以来，锂离子电池的能量密度不断提高，并广泛应用于智能手机等领域。但锂离子电池需要笨重的阴极(一般由氧化钴等材料制成)来“收纳”锂离子，从而限制了电池能量密度的进一步提高。这意味着，对诸如长距离电动汽车等需要更大能量密度的应用来说，锂离子电池显得有点力不从心。

据外媒报道，今年6月份，美国国家标准与技术研究所(NIST)、亚利桑那大学和韩国首尔国立大学的研究人员携手将这些材料混合在一起，研制出了一种廉价、高功率的锂硫电池。研究人员表示，新电池的性能可与目前市场上占主流的电池相媲美，而且，经过500次充放电循环后功能无损。专业人士戏称，一种工业废品、一点塑料，再加上不太高的温度，或许就是引爆下一个电池革命的导火线。

在对能量密度需求大幅增加的背景下，科学家们将目光投向了锂离子电池更纤瘦的“表妹”——锂硫电池身上，后者的阴极主要由硫(石油工业廉价的副产品)制成。硫的“体重”仅为钴的一半，因此，同样体积的硫收纳的锂离子数为氧化钴的两倍，这就使得锂硫电池的能量密度为锂离子电池的数倍。

根据相关媒体报道，在最新研究中，为了制造出稳定的硫阴极，研究人员将硫加热到185摄氏度，将硫元素由8个原子组成的环路融化成长链，随后，他们让硫链同二异丁烯(DIB，一种碳基塑料前体)混合，二异丁烯让硫链连接在一起，最终得到了一种混合聚合物。他们将这一过程称为“逆向硫化”，因为其同制造橡胶轮胎的过程类似，关键的区别在于：在轮胎中，含碳材料会聚集成一大块，硫则点缀其中。

该测试表明，经过500次的循环后，电池的能量密度仍为最初的一半多。亚利桑那大学的化学家杰弗里·佩恩表示，其他还处于实验阶段的锂硫电池也有同样的性能，但其制造成本高昂，很难进行工业化生产。

NIST的材料科学家克里斯托弗·索尔斯表示，尽管如此，这种锂硫电池短期内也不会上市，因为硫暴露在空气中很容易燃烧，因此，任何经济可行的锂硫电池都需要经过非常严苛的安全测试，才能投放市场。

业内专家表示，尽管锂硫电池的正极是限制其应用的重要瓶颈和亟待解决的难题，但这些问题可通过形成碳硫复合电极材料来加以解决。只是这会降低整个电池的能量密度，因为碳硫复合电极材料中硫含量超过70wt%时，才具备应用价值。

有券商机构指出，2015年将是燃料电池乘用车的元年，丰田、本田、现代纷纷推出量产车，几大汽车集团也通过与政府和能源公司合作积极推动基础设施的建设，在此背景下，燃料电池车正逐步进入市场导入期。目前来看，制造成本是推广最大的问题，成本的核心在于规模；不过随着燃料电池车的产业化，在技术渐趋成熟的情况下，未来成本的下降值得期待。

国内燃料电池公司主要有中科同力、新源动力等。A股概念个股涉及：同济科技(600846.SH)、长城电工(600192.SH) 、南都电源(300068.SZ)、上汽集团(600104.SH)等。

龙力生物：燃料乙醇产业有望加速推进，清洁能源必须重视

2月11日晚间，海南椰岛发布重大项目获批公告，龙力生物（002604）公司收到海南省工业和信息化厅批转的《国家发展改革委关于海南椰岛(集团)股份有限公司年产10万吨木薯燃料乙醇项目核准的批复》(发改能源【2014】128号)，该项目利用木薯生产1.5代燃料乙醇。

美国国务卿克里将于本月13日至18日访问韩国、中国、印度尼西亚和阿拉伯联合酋长国。她说，克里将在北京不中国政府高级官员会晤，幵转达如下信息：美国致力于寻求不中国建立一种积极、合作和全面的关系，幵欢迎一个在世界事务中发挥积极作用的和平不繁荣的中国崛起。克里还将不中方讨论包括朝核问题在内的地区问题，幵强调中美就气候变化和清洁能源问题进行合作的重要性。

点评表明了政府对不同代次燃料乙醇的态度。1代燃料乙醇直接“不人畜争粮”，无论是从优惠政策、还是项目审批方面，上届政府和新一届政府都是严格控制、幵逐步降低优惠和补贴力度；1.5代虽然丌不人畜争粮，但存在着“不粮食争地”的缺陷，本质上不1代相似，但为了保证封闭试点政策的一贯性和连续性，本届政府在内蒙古批复同意了中兴能源1.5代甜高粱杆燃料乙醇项目封闭运行之后，放行了发端于2008年7月的海南椰岛1.5代木薯燃料乙醇项目；2代燃料乙醇既丌“不人畜争粮”、也丌“不粮林争地”，是真正的清洁可再生绿色能源。

燃料乙醇产业推进速度有望加快。自2012年4月国家颁布了1代、1.5代燃料乙醇相关优惠和补贴政策之后，至今未对燃料乙醇产业给出具体的优惠和补贴政策；在年初办法的2014年版本的《政府投资指导目录》中，将燃料乙醇的类别从“轻工类”转到“新能源”，投资审批权限从中央一级下放至省市一级行政单位；本次批复同意海南椰岛10万吨木薯燃料乙醇项目，预示着产业推进速度有望加快。

凯迪电力90亿北海项目启幕，生物质能源帝国再起航

3月20日凯迪电力发布公告，公司与金沙江创投签署《关于投资北海生物质综合项目合作框架协议》，双方将在北海项目融资、原材料供货、LNG进口和其他项目方面展开全面合作。北海一期60万吨生物质制合成油项目投资90亿元，其中金沙江创投配合完成生物质合成油项目融资，负责募集36亿人民币(占总投资的40%)，2014、2015年分别融资6亿、30亿元。凯迪电力负责落实配套项目贷款54亿元。

国内生物质能产业严重滞后，是最具开发潜力的可再生能源之一。我们认为，凯迪电力公司是国内生物质领域的绝对龙头，多年来致力于生物质发电、生物质油的研发和生产，技术储备雄厚、项目运作经验丰富、产业发展路径清晰，生物质油的产业化将推动公司步入新阶段。

大股东阳光凯迪在武汉万吨级生物质燃油生产基地已成功运行生物油技术，并已经申请了超过80多项核心专利，是集团最具竞争力的技术。北海项目规划建设年产生物质合成油200万吨、生物质钾肥200万吨，其中一期规模为合成油60万吨、钾肥40万吨。按照目前国内柴油市场价格8600元/吨、钾肥市场价格3400元/吨计算，北海项目一期投产后产值约66亿元，相当于目前公司收入规模的2.5倍。我们认为，公司未来将逐步剥离“高碳”的原煤等业务，生物质能源帝国再度起航，具备较大的估值提升空间。

燃料方面，临近的东南亚国家棕榈产业集中，公司拟从东南亚国家进口棕榈油加工废弃物，同时金沙江创投负责引进广西林业资源，进一步拓宽燃料供应渠道。我们初步测算生物质油成本在7000元/吨左右，而保守估计，生物质燃油计入国家补贴后价格将达到10000元/吨，具有非常可观的盈利空间。我们认为，北海项目推动公司生物质燃油大规模产业化，未来极具市场前景。

2012年和2013上半年，公司一度受制于燃料收购体系的不健全，生物质电厂经营状况不甚理想。对此，公司不断推动和完善村级燃料收购点加大客户收购模式，大力整顿燃料收购体系，精细化管理使燃料的收购、配送以及质量、价格进入良性循环轨道，公司对燃料市场的管控能力大大提升。燃料的稳定供应使公司生物质电厂发电小时数稳步提升，达到6000-7000小时满产状态。

公司目前运营电厂15家，14年还将有3家电厂并网发电。随着燃料收集业务日趋成熟和二代电厂的密集投产，发电量迅速增长，目前月均发电量已超过2亿度。在公司生物质电厂盈利能力逐渐显现的背景下，集团二代电厂仍有继续注入的预期。我们认为，破解燃料收集瓶颈、二代电厂密集投产、异地复制成功经验推动生物质发电业务步入业绩释放期，2014年公司生物质发电业务将贡献超过2亿元业绩。

风险提示：生物油项目市场不确定性风险；燃料价格波动风险；项目融资风险。

盈利预测与估值：我们认为公司经过近两年的建设、磨合和整顿，生物质发电业务已经走出泥潭，燃料收集经验日趋成熟、二代电厂密集投产、发电量持续增长，生物质电厂业务迎来业绩释放。北海项目推动公司生物质燃油大规模产业化，未来极具市场前景。我们预计公司13-15年EPS分别为0.09、0.3、0.43元，目前股价分别对应76、23、16倍PE，上调公司至“强烈推荐”评级。